（来源：华安基金许之彦）
黄金行情回顾及主要观点
上周金价平稳上涨。伦敦现货黄金收于3,447美元/盎司（周环比2.2%）,国内AU9999黄金收于782元/克（周环比1.3%）。
美国总统特朗普发布公开信将美联储理事库克免职，引发市场对美联储独立性的担忧。在美国债务居高不下，利息成本高昂的背景下，特朗普急于通过降息来减轻债务支出负担。近期特朗普频频干预美联储，从之前的威胁罢免美联储主席鲍威尔，到如今的免职美联储理事，再到谋划26年降息更激进的新一任美联储主席人选，均体现了特朗普快降息节奏的意图。而上述行为将导致美联储进一步丧失独立性，沦落为政治工具，破坏了市场对美国核心金融机构的信任，可能导致国际对美元的信任崩塌，对美元的全球储备货币地位构成长期挑战。在去美元化的大背景下，全球央行的购金潮将延续，纷纷通过增持黄金、减持美元资产来分散外汇储备，黄金现已成为全球第二大储备资产。
展望后市，9月美联储大概率重启降息，降息大周期或将利好黄金；此外，当前高利率+高债务导致美国政府债务利息成本极高，美债和美元信用危机仍存，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。
未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：
（1）美国8月非农就业；
（2）美国8月PMI。
人民币计价黄金与国际金价走势比较
黄金ETF规模变化
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/8/29影响金价的核心因素每周观察
数据来源：华安基金，截至2025/8/29本周全球宏观投资日历
数据来源:Wind，华安基金。标红数据对黄金影响较大全球资产行情表现
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/8/29全球黄金期货头寸
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/8/29 风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
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